解码平安一季度业绩隐情：新战略的断舍离与稳节奏

  经历2024年“股债双牛”下的集体大涨后，A股上市险企在一季度出现非常明显的业绩分化。

  整体上，中国平安、中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险共录得归母净利841.76亿元，同比微增1.4%；

  规模最大、业态最复杂的平安却业绩失色，营收、净利两项指标分别下滑5.2%、26.4%，创下上市险企同期最大降幅。

  远大于同业的利润波动似乎有些超出预期，毕竟2024年的平安仍是业绩佼佼者：

  负债端以7.17%的保费增速领跑A股险企，增幅较高出第二位的人保4.47个百分点；

  投资端的综合投资收益率亦是同业首位，净投资收益率仅低于人保0.1个百分点。

  但在2025年一季度，平安与上一年“彼此咬紧”的人保已出现利润上的大幅落差。

  一方面，源于其投资组合在债、股行情中的波动，以及新会计准则下的计入方式差异；

  剔除短期投资波动，仅聚焦保险主业，平安保险业务归母运营利润同比增长2.2%，其中寿险及健康险业务增幅达4.99%。

  将视线由短期波动转向长期，即便如今平安的主业仍保持稳健，也需要在利率下探、“资产荒”加剧的阴影下，找到新的支点。

  信风注意到，近期平安已更新集团2025年-2027年发展规划，表示在金融存量化、同质化竞争背景下，将深化“综合金融+医疗养老”战略，通过差异化构建核心竞争力。

  从历年业绩看，平安切入新会计准则后一季度270亿元的利润并不算低，只是较2023-2024年的高峰有显著回落。

  只是对比同业们动辄三成、四成的利润增长，接近三成的降速似乎显得颇为扎眼。

  10年期国债、30年期国债收益率分别下行27个、38个基点，债市成交量急剧上升，现券总成交同比增长42.9%。

  10年期国债收益率一度由1.6%攀升至1.90%，最终1年期国债、10年期国债、10年期国开债分别上行45个、14个、11个基点。

  相较2024年2.2%的上证指数涨幅，2025年的下跌0.5%呈现小幅波动；

  险资偏爱的港股方面，2025年一季度恒生指数、恒生科技指数涨幅分别高达15.3%、20.7%，较上年同期的下跌3%、7.6%有大幅增长。

  险企虽然在资产端呈现“哑铃型”布局，但具体比重、标的、时机的选择，仍可能会引起投资收益上的区分。

  信风发现，一季度利润下行的平安、太保，2024年底确实呈现出更高的债券配置倾向，是唯二债券占投资资产比重60%以上的A股险企；

  不过综合后期债市的表现与利率下行趋势，一季度波动可能在不久的将来被弭平。

  新会计准则下，对于股票统计口径的区分，可能进一步拉大各险企间的投资收益。

  信风注意到，一季度业绩大增的新华、国寿、人保投资收益均有大幅度增长，人保更是在业绩预告中表示因“落实中长期资金入市要求，投资业绩大幅度的提高。”

  新准则下，金融实物资产根据计量方式，分为AC（以摊余成本计量的金融实物资产）、FVTPL（以公允市价计量变动计入当期损益的金融实物资产）、FVOCI（以公允市价计量计入其他综合收益的金融实物资产）3类。

  OCI市价变动可不计入当期损益，险企长期持有、偏配置类的股票资产可以计入账户。

  信风统计发现，作为最早采用新准则的上市险企，平安OCI账户股票比重明显高于同业；

  其中金融赋能又涵盖过陆金所、金融壹账通、平安健康、汽车之家等多家成员公司。

  多元的业态为平安主业与战略提供了支撑，也使其业绩波动与同业并不全然同步。

  2017年，平安明确未来十年将深化“金融+科技”，将创新科技深度应用于传统金融与金融、医疗、汽车、房产等五个方面，视其为发展的“新引擎”。

  自当年起，平安将旗下陆金所、平安好医生、金融壹账通、汽车之家等划归“科技业务”板块，在年报中单独列示。

  2024年，科技业务由盈转亏0.29亿元，同年平安将其定位由“科技业务”改为辅助性质的“金融赋能”；

  并称集团“持续打造领先科技能力，大范围的应用于金融主业，并加速推进生态圈建设。”

  2017年方向初定时，平安的战略整体仍偏向发散性探索，列示的金融、医疗、汽车、房产等“五大生态”进攻意味十足；

  2022年后，则将重点方向收束至医疗健康，重点发展“综合金融+医疗健康”服务体系，提供专业“金融顾问、家庭医生、养老管家”服务。

  尽管一季度各上市险企利润出现分化，但剔除短期投资波动后，盘旋在各机构上空的乌云仍是相似的：

  未来三年的规划中，平安明确“医疗需求量开始上涨与资源配置不均、人口老龄化加剧与养老格局演变，使得客户对商业医疗养老的需求迅速增加。”

  其表示：“集团将差异化的医疗养老服务与金融业务无缝结合，赋能金融主业。”

  一季度末，居家养老服务已覆盖全国75个城市、康养社区项目已布局5个城市。

  自营医疗生态中，2021年接手的北大医疗集团营收稳定，同时平安健康的在线诊疗平台已有九个专科，可全天候接诊。

  平安方面称“医疗养老生态圈创造了独立的直接价值，也创造了间接价值，赋能金融主业。”

  一季度末，平安近63%客户已享有医疗养老服务权益，客均合同数、客均AUM是普通个人客户的1.6倍、4.0倍。

  例如国寿2024年个人养老金业务位列行业榜首，同时累计在14个城市布局17个机构养老项目；

  太保深度参与专属商业养老保险、个人养老金等业务试点，旗下太保家园落地13城15园，居家养老线个城市。

  凭借多年的积累与手中庞大的资源，平安固然有其优势，但未来如何在康养这一新晋“蓝海”中建立起有效护城河，有待时间的检验。

  特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。

  雷军宣讲小米汽车新功能：误踩油门不加速！网友解读：电车没有油门，不加速不等于减速或刹停

  8个月来第二次！内塔尼亚胡之子婚礼再延期 其家庭住所是伊朗导弹袭击目标之一

  以媒称以防空系统呈“强弩之末”，有“萨德”助力为何仍难掩疲态？军事专家分析

  华为 Pura 80 Ultra 手机一镜双目长焦镜头包含 143 个零部件

  苹果A20将用于iPhone 18 Pro系列与折叠型号 采用台积电2nm WMCM封装工艺

  双芯魔王！REDMI K80至尊版安兔兔跑分突破324万：同平台新纪录